11月9日，中信证券2022年（nián）资本市场年会今日在深圳举行，会议主（zhǔ）题（tí）为“奋力开新局（jú）”。中信（xìn）证券总经理杨（yáng）明辉发表线上致辞称，有三（sān）个新局正在开拓和形成（chéng）：第一个新局是（shì）国际形（xíng）势新局，第（dì）二个是中国（guó）发展（zhǎn）新局，第（dì）三个是资本市场新局（jú），更规范的多（duō）层（céng）次资本市（shì）场构建加（jiā）速（sù），股权投资的黄金时代已经到（dào）来。

    杨（yáng）明辉表（biǎo）示（shì），过去三年，新（xīn）一轮（lún）资本市场改（gǎi）革（gé）蹄疾步稳，基（jī）础制度建设愈发完善，市场开放举措逐步落（luò）地（dì），直接融资占比不断提升。当（dāng）前，北交（jiāo）所的（de）成立谱写了资本市场发展的新（xīn）篇章，多层次（cì）的资本市场（chǎng）体系（xì）进一步成熟（shú）。北交所与（yǔ）沪、深（shēn）、港交易所（suǒ）、区（qū）域性（xìng）股权市场错位（wèi）发展、互（hù）联互通（tōng），这使得我国（guó）资本市场的企（qǐ）业覆（fù）盖面显（xiǎn）著增大，增（zēng）强了服务中小科技创（chuàng）新（xīn）企业力度。

    如（rú）何理（lǐ）解三个新局，第（dì）一（yī）个（gè）新局是国（guó）际形（xíng）势新局，世界进入动（dòng）荡（dàng）变革期，但机遇仍然大于挑战（zhàn）；第（dì）二个新局是中国发（fā）展新局，办（bàn）好自己（jǐ）的（de）事，坚持扩大内需，构建（jiàn）国内（nèi）国际双（shuāng）循（xún）环；第（dì）三个新局是资（zī）本市场新（xīn）局，更规范（fàn）的多层次资本市场构建（jiàn）加速，股权投资的黄金时代已经到（dào）来（lái）。

    一个崇（chóng）法（fǎ）守信、规范透（tòu）明（míng）、开放（fàng）包容的市场（chǎng）生态正（zhèng）在（zài）全面形成。杨明辉提到，我们预计2022年全面注册（cè）制（zhì）有望落地（dì），退市执行力（lì）度也将持续提高，“入口端（duān）”和“出（chū）口端”的重大变革（gé）将进一步引领市场蜕变。预计2025年直接融（róng）资比重会从（cóng）近20%提（tí）升至28%；机（jī）构（gòu）投资者持有（yǒu）自由流通市值比由目前22%提升至31%。 股权投资的（de）黄（huáng）金时代已经到来，是杨（yáng）明（míng）辉在演讲中着重提到（dào）的，“面对不断涌现的优质企业、更有效（xiào）率的资本市场，境内外（wài）的（de）长线资金增配中（zhōng）国、增配权益成为必然选择。”一（yī）方面，中（zhōng）国是（shì）未来十年全（quán）球（qiú）经济增（zēng）长的最重要引擎，全（quán）球资金都在持续增配中国的核心资产。另（lìng）一方面，“房住（zhù）不炒”定调下（xià），地（dì）产的投资属性显著下降。国内（nèi）居民对金融资产，特别是权益类资产（chǎn）的配置不断提速。

    杨明辉提醒（xǐng）关注（zhù）三大改革，一（yī）是（shì）把科技（jì）自立自强作为国家发展的战略支撑，打（dǎ）造自主可控的（de）产业链和供应链；二是推动社会民（mín）生改革，让共同富裕取得实质（zhì）性（xìng）进展；三是强化政策协同，毫不松懈地防范化解金融风险。

 

以（yǐ）下为杨明（míng）辉演讲（jiǎng）全文（wén）：

 

尊敬（jìng）的各位来宾，女士们，先生们：

 

由于疫（yì）情防控要求，很遗憾无法到场，我在此深表歉意！

 

欢迎大家参加2022年资本市场年会（huì）！我谨代表中信证（zhèng）券（quàn），对各位专（zhuān）家学者（zhě）、上（shàng）市公司嘉宾、以及投资者（zhě）朋友，表示由（yóu）衷感谢！

 

2021年，我（wǒ）们踏上了全面建设社会主义现（xiàn）代化强国新征程。这一年，我们见（jiàn）证了中国共产（chǎn）党成立100周（zhōu）年的重要时（shí）刻，中国实现（xiàn）了第一个百年奋斗（dòu）目标，全面建成了（le）小康社会（huì）。习近平总书记在庆（qìng）祝建党（dǎng）100周年大会上深刻指出：“中华（huá）民族（zú）迎来了从站起（qǐ）来、富起来到强（qiáng）起来的伟（wěi）大飞跃，实现（xiàn）中华民族伟大（dà）复兴进入了不可逆转的历史进程”。在“十四五”规划和2035远景（jǐng）目标的开局之年中（zhōng），中国经济（jì）持续恢复、稳中向（xiàng）好，科（kē）技自立（lì）自强积极（jí）推（tuī）进，“双碳”工作统筹有序开展（zhǎn），新发展理念深（shēn）入人心，高质量发展取得成效。

 

然而，我们需要正视，前景（jǐng）光（guāng）明辽（liáo）阔（kuò），但前路不会平坦（tǎn）。目前，国际形势仍（réng）然复杂，改革任务仍然（rán）繁重，经济恢复仍然承压，产业转型仍（réng）需加快，社会民（mín）生仍需改善，资本（běn）市场仍需规范（fàn）。

 

面对即将到（dào）来（lái）的2022年（nián），稳中求进仍然是（shì）政（zhèng）策的主基调，在稳的基础上（shàng），关键领（lǐng）域需要奋发有（yǒu）为（wéi）开新局——保持（chí）战（zhàn）略（luè）定力，坚（jiān）持（chí）底线思维（wéi），一步一个脚（jiǎo）印（yìn）向前迈进，从而以优（yōu）异成绩迎接党的二十大胜利（lì）召开！

 

我们（men）相信，在党中央领导下，转型虽然带来阵痛，但（dàn）却为塑（sù）造新（xīn）局不断谋势、蓄势、聚势。一（yī）系列（liè）决策是观大势、谋大事，为中（zhōng）国厚植（zhí）基（jī）础（chǔ）、突破关（guān）键，赢得了未来！

 

具体来看，我认（rèn）为有三（sān）个新局正（zhèng）在开拓和形成：

 

第一（yī）个新（xīn）局是（shì）国际形势新局：世界进入动荡变革期，但机遇仍然（rán）大于挑战。

 

当前，百（bǎi）年（nián）变局（jú）和世（shì）纪疫情交（jiāo）织叠（dié）加，世（shì）界进入动（dòng）荡变革（gé）期（qī），不稳定性（xìng）不确定性显著上（shàng）升（shēng）。变量（liàng）主要有三：

 

一是全新的政治经（jīng）济格局正在形成。政治（zhì）上，民粹主义、单边主义崛起，各类新型（xíng）大国关系和中国周边地缘形势也愈发复杂；经济上，主要经（jīng）济体的增速仍然低迷，新冠疫情的反复和广泛的供应（yīng）链中断（duàn），正在拖累努力恢复中的世界经（jīng）济。

 

二是中美关系（xì）正在经历（lì）波折。一段时间以来，美国（guó）采取的对华政策（cè）致使中美（měi）关（guān）系遭遇严（yán）重困难（nán）。中美能否处理好彼此关系（xì），事关（guān）两国人民根本利（lì）益，攸关世界前（qián）途命运。中美应秉持不冲突不对抗、相（xiàng）互尊重、合作（zuò）共赢的（de）精（jīng）神，聚焦合作（zuò），管控分歧。

 

三是中国的综（zōng）合实力相（xiàng）对上升。中国经济总量已经超过美国的（de）70%。新（xīn）冠疫情不仅（jǐn）带来了二战后最大（dà）规模的全球（qiú）经济衰退，而且加速了中美之间综合国（guó）力的趋（qū）近，特别是国（guó）际声望的“东升西落”。

 

但充满挑战的同（tóng）时（shí），也（yě）充（chōng）满希望。中国正在（zài）回应时代召（zhào）唤：

 

首先，中国正在以自信（xìn）、开放、包容的心态来加大（dà）开（kāi）放力（lì）度。除了依托“一带一路”倡议大力拓展国际合（hé）作（zuò）外，中国已（yǐ）加入（rù）RCEP，并申请加入CPTPP。

 

其次，“构建人类（lèi）命运共同（tóng）体”的呼吁（yù）逐（zhú）渐（jiàn）深入（rù）人心。继续坚持共商共建共享的（de）全球（qiú）治理观（guān），求同存（cún）异、取长补短。中（zhōng）国也以抗击疫情为契机，加强周边外交（jiāo），推（tuī）进（jìn）地区命运共（gòng）同体（tǐ）的构（gòu）建。

 

最后，中美（měi）需要加强危机管（guǎn）控，着（zhe）手构建新型关系。中美关系（xì）是一道如何搞（gǎo）好的必答（dá）题。除（chú）了尊重（chóng）彼此核（hé）心关切、妥善（shàn）管（guǎn）控（kòng）分歧之（zhī）外，应避免战略误判，推进（jìn）在（zài）气候变化、疫情（qíng）防控、经济（jì）复苏的协调合作。

 

第（dì）二个新（xīn）局是中（zhōng）国发展新局：办好自（zì）己的（de）事，坚持扩大内需，构建国内（nèi）国际（jì）双循环。

 

双循环战略是“十四五”规划的重要内容（róng），是基于规避外部风（fēng）险（xiǎn）、利用大国优势、寻（xún）找改革（gé）潜能（néng）的重（chóng）大决策。以（yǐ）我为主、扩大内需是双循环最重要的战略抓手。我们在供（gòng）需（xū）两方面（miàn）拥有充足的条件：我国是（shì）全世（shì）界唯（wéi）一拥有全部工业门类的（de）国家，现（xiàn）代工（gōng）业体系独（dú）立完整；同时（shí），我国拥（yōng）有包括4亿多（duō）中（zhōng）等收入（rù）群体在内的14亿人口所形成的（de）超大（dà）规模内需市场，人均GDP突（tū）破1万美元。越是（shì）形势复杂严峻（jun4），越（yuè）要集中力量办好自己的事。

 

在危机中育新机、于变局中开新局，需要继续全面（miàn）深化改（gǎi）革，增强内（nèi）生（shēng）动能。三大改革领域值得关（guān）注：

 

一是把科（kē）技自立自强作为国家发展的战略支撑，打造自主可控的产业链和供应链。加快建设科技强国：要充（chōng）分发挥（huī）集中力量办（bàn）大事的显著优（yōu）势，打好“卡脖子”攻坚战。加快创新驱（qū）动发展：中国既要是“世界工厂”，又要拥（yōng）有“国之重器”；既要有享誉（yù）全（quán）球的大龙头，也要有“专精特新”的（de）小巨人。

 

二是推（tuī）动（dòng）社（shè）会民生改革，让共（gòng）同富裕取得（dé）实质性进展。人民对美好生活的要（yào）求（qiú）不断提高（gāo），这需要更多（duō）改革持（chí）续推进：第一，增加低收入者收入、扩大中等收入群体，形（xíng）成橄榄型（xíng）分配（pèi）结构；第（dì）二（èr），降（jiàng）低住房、教育、医疗、养老、扶幼等民生刚需领域的（de）支出成（chéng）本，提（tí）升居民（mín）的幸福感与获得感；第三，完善再（zài）分（fèn）配（pèi）和三次分配（pèi）制度，稳（wěn）妥推（tuī）进房地产（chǎn）税等财产性税收的征收，鼓（gǔ）励（lì）高收（shōu）入人（rén）群和企业（yè）更多（duō）回报社会。

 

三是强化政（zhèng）策协同，毫不松懈地（dì）防范化解金融风险。稳定市场预期，既要处（chù）理好（hǎo）政府（fǔ）和市场（chǎng）的（de）关系，进（jìn）一（yī）步强调两个（gè）“毫不动摇”；又要使财政（zhèng）、货币、消费、投（tóu）资、就业、产业、区域（yù）等（děng）政策（cè）形成合（hé）力，发（fā）挥乘数效应。保持风险意识和底线思维是政策的重（chóng）要出发点（diǎn），这需要统（tǒng）筹好发展与安全，特别是要关注房地产、地方债、中小银行等重（chóng）点领域的金融风（fēng）险（xiǎn）化（huà）解。

 

第（dì）三个（gè）新局是（shì）资本市场新局：更规范的多层次资（zī）本市（shì）场构建加（jiā）速（sù），股权投资的黄金时代已经到来。

 

过去三年（nián），新一轮资本市场改革蹄疾步稳，基（jī）础制度建设（shè）愈发完善，市场（chǎng）开放举措逐步（bù）落地，直（zhí）接融资占（zhàn）比不断（duàn）提（tí）升。当前，北交所的成立谱写了资（zī）本市场发展的新篇章，多层（céng）次的资本市场（chǎng）体系进一步成熟。北交所（suǒ）与（yǔ）沪、深、港交（jiāo）易所、区域性股权市场错位发展、互（hù）联互通，这使得我国资本市场的企业覆盖面显著增大，增强了服务中小科技（jì）创新（xīn）企业力度。

 

今（jīn）年7月，中办（bàn）、国办正（zhèng）式印发《关于依法从严打击证券（quàn）违法活动的意见》，“零容忍”要求进一步强化。通过（guò）分类监管、精准打击，将（jiāng）依法（fǎ）从严从快查处欺诈发行（háng）、虚假陈述（shù）、操纵市（shì）场、内（nèi）幕交易、传播（bō）虚假（jiǎ）信息等重大违法案（àn）件，加（jiā）大追责力度。一个崇法守信、规（guī）范（fàn）透明、开放包容的市场生态正在全面（miàn）形成。我们（men）预计，2022年全面注册制有望落地，退市执行力度也将（jiāng）持续提高，“入口（kǒu）端”和“出口端（duān）”的重大变革将进一步引领市场蜕变。

 

在更好服务（wù）实体经济过（guò）程中，股权投资的黄金时代已经到来。面对不（bú）断涌现的优质（zhì）企业、更有效率的资本市场（chǎng），境（jìng）内外的（de）长线资金增配中国、增配（pèi）权益成为必然（rán）选择。

 

一方面（miàn），中国是（shì）未来十年全（quán）球经济增长的最重要引（yǐn）擎（qíng），全球资金都在持续增配中国的（de）核（hé）心资产。另一方面，“房住不炒”定（dìng）调下，地产的投资属性显著下降。国内居民对金融资产，特别（bié）是权益类（lèi）资产的配置不断提速。

 

融资效率与市场效率都将提（tí）升，预计2025年直接融资比重也会从目前近20%提升至（zhì）28%；机构投资者持有自由流通市值占比也将由目前22%提升至31%。

 

来宾们，朋友们，本次论坛的主题为“奋力开新（xīn）局”——时代红利滚滚而来，投资（zī）未来前景（jǐng）广阔。中信证券始终（zhōng）坚（jiān）定看好中国经（jīng）济转型升级和资本市（shì）场（chǎng）改革开放，未来（lái），我们（men）也会进一步加强党的建设，提高政治判断（duàn）力和执行力，全（quán）面（miàn）落实三项金融任务；紧（jǐn）抓发展机遇，乘势而上，践行国家战略、服（fú）务（wù）实体经济，为社会创造（zào）更大价（jià）值！

 

再次感（gǎn）谢大（dà）家，在此我预祝（zhù）论坛圆满成功！谢谢！