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    上市公司(sī)管理层持股变动规则
    来源 Source:昆(kūn)明(míng)米兰和麦肯企业管理咨询(xún)有限公司        日期 Date:2018-07-10        点击 Hits:4673

     

    上(shàng)市公司管理层持股变动规(guī)则


    一、基(jī)于《公司(sī)法(fǎ)》第142条(tiáo)的限制
    《公司法》第142条(tiáo)原文
    公司董事、监事、高级管理人员(yuán)应当(dāng)向公司申报所持有的本公(gōng)司(sī)的股票及其变(biàn)动情况,在任职期间每年转让的(de)股票不得(dé)超过其所持有(yǒu)本公司股票总数的百分之二(èr)十五;所持本公司股票自公司(sī)股(gǔ)票上市交易之日起(qǐ)一年内(nèi)不得转让。上述(shù)人(rén)员(yuán)离职后半(bàn)年(nián)内,不得转让其所持有的(de)本(běn)公司股票。公(gōng)司(sī)章程可以(yǐ)对公(gōng)司董事、监事、高(gāo)级管理人员转让其所持有的本公司股票作出其他限制性规定。
    基于(yú)第142条的引申(shēn)
    1. 关于(yú)持有(yǒu) 依据“证监公司字[2007]56号”文的规定,上述“持有”被定义为“登记在其名下(xià)”。申言之,间接持有(yǒu)的股份(fèn)和以其他方(fāng)式控制的股份并不属于(yú)“持(chí)有(yǒu)的股(gǔ)份”,不受(shòu)禁售限(xiàn)售之限制(zhì)。此外,若管理层从事融资融券交易,则其信用(yòng)账(zhàng)户内(nèi)的本公司(sī)股份也(yě)属(shǔ)于其“持有”的股份。
    个人认为,需要进一(yī)步明确的是,关联方的(de)股份是否也应受一定限制呢?比如董(dǒng)事(shì)长夫人买的股票。据了(le)解,目前(qián)证监会对(duì)拟首发公司控股股东的关联(lián)方也要锁(suǒ)定(dìng)三年(nián)。
    2. 关于转让 “证监(jiān)公(gōng)司字[2007]56号”文将(jiāng)“转(zhuǎn)让(ràng)”定义为以“集中竞价、大(dà)宗交易、协(xié)议转让”等方式的转(zhuǎn)让。可以看出(chū),“转让”的(de)核心法律要件是“具备(bèi)双(shuāng)方意思表示的(de)民事法律行为”。申言之,司法强制执行、继承、遗赠、依法分割财产等“单方意思(sī)表示(shì)的事(shì)实行为”并不属(shǔ)于(yú)《公司(sī)法》第142条规范的“转让”。
    3. 关于计(jì)算(suàn)基数(shù) “证监公司字[2007]56号”文(wén)将管理层(céng)任(rèn)职(zhí)期限内(nèi)每年25%限售比例的计算基数确定为(wéi)“以上年末其(qí)所持有本(běn)公司发行的股份数”。同时,该文也规(guī)定,持股(gǔ)不超(chāo)过1000股的,可一次性全部转让。申言之,只要管理层(céng)在公司任职,只(zhī)要其持股数量不是特(tè)别少,则其很可(kě)能需要花费相(xiàng)当(dāng)长的(de)时间才能减持(chí)完所持的公(gōng)司股份,并不是简单地用(yòng)四年时(shí)间就(jiù)可以减(jiǎn)持完(wán)毕的。
    个人(rén)认为,虽然立法参与者、法律专家(jiā)以及律(lǜ)师对《公司法》142条本意(yì)上(shàng)是否允许上市公司(sī)董事(shì)、监事和(hé)高(gāo)管(guǎn)人员在(zài)四年(nián)任期内可全部转让(ràng)所持有(yǒu)股份有不同意(yì)见,但(dàn)个人(rén)认为,上述人员在任(rèn)期间持有一定数量(liàng)本公司股(gǔ)份将有利于(yú)形成激励和约束机(jī)制,更(gèng)有利于维护投资(zī)者的投资信心和市场秩序的稳定。
    4. 关于当年新增股份 “证监公(gōng)司字[2007]56号”文规定:①对于各种年内新(xīn)增股(gǔ)份,新增无限售(shòu)条件股份当年可(kě)转让25%,新(xīn)增有限售条件的股份计入次年可转让股份的计(jì)算(suàn)基(jī)数。②因(yīn)权(quán)益分派导致股份增加的(de),可同比例增加当年(nián)可转让数量。
    5. 关于当年(nián)可(kě)转未转股(gǔ)份 “证监(jiān)公司字[2007]56号(hào)”规定,当年虽可减持但未(wèi)减持的股(gǔ)份次年不再(zài)能自(zì)由减持(chí),即(jí)应按当年末持有股票数量为基数重新计算可(kě)转让股份(fèn)数量(liàng)。
    二、基于《证券法》第47条的限制
    《证券(quàn)法(fǎ)》第47条原文(wén)
    上市公司董事、监事、高级管(guǎn)理人员、持有上市公司股份百分之五以上的股东,将其持(chí)有的该公司的股(gǔ)份在买入后六(liù)个月(yuè)内卖(mài)出,或(huò)者在(zài)卖出(chū)后六个月内(nèi)又买入,由此所(suǒ)得收益归该公(gōng)司(sī)所(suǒ)有(yǒu),公(gōng)司董事(shì)会应收(shōu)回其(qí)所得收益。但是,证券公司因(yīn)包销购入(rù)售后剩余股票而持有百分之五以上股(gǔ)票(piào)的,卖出(chū)该股份不(bú)受六个月时(shí)间限制。
    基于第47条(tiáo)的引申
    1. 关于短线交易(yì)之认定 “证监公司(sī)字[2007]56号(hào)”指(zhǐ)出,“买入后6个月(yuè)内卖(mài)出”是(shì)指(zhǐ)最(zuì)后一笔买入时点起算6个月内卖出的;“卖出后6个月内又买入”是指最后一(yī)笔卖出(chū)时点起算6个月内又买入的。
    2. 关于短线(xiàn)交易之处罚 《证券法》第(dì)195条规定,上市公司董事、监事、高级管理人员、持有上市(shì)公司(sī)股份百分之五以上的股东,违反(fǎn)本法第四十七条的规定买卖(mài)本公(gōng)司股份(fèn)的(de),给予警告,可以并处三万元以上十万元(yuán)以下的罚款。
    三、基(jī)于上市规则的限制(zhì)
    上市规(guī)则相关(guān)条款(kuǎn)内容
    深沪两个交易所的《上市(shì)规则》均有规定(dìng),发行人向交(jiāo)易所(suǒ)申(shēn)请其股票上(shàng)市(shì)时,首先,全(quán)体股东(dōng)应(yīng)当(dāng)承诺(nuò)其自发行(háng)人股票上市之(zhī)日其十二个月内不转(zhuǎn)让其所持股份;其次,控股股东(dōng)和实际控制(zhì)人应当承(chéng)诺:自发行人股(gǔ)票上市之日起三十六个月内,不转让(ràng)或者委托他人管(guǎn)理其已直接和间接持有的(de)发行人股(gǔ)份,也不由发行人收购该部(bù)分(fèn)股份;最后,若发行人在刊登(dēng)招股说明书之前十二个月内进行增资扩股的,则新(xīn)增股份(fèn)的持有(yǒu)人应(yīng)当承(chéng)诺(nuò):自发行人完成增资(zī)扩(kuò)股(gǔ)工商变更登记手续之(zhī)日起三十六个月(yuè)内,不转让其(qí)持有的(de)该(gāi)部分(fèn)新增股份。
    基于上述规则的引申(shēn)
    1. 若发行人的(de)管理层成员同(tóng)时又(yòu)是公司的控股(gǔ)股东或实际控制人(rén),则其锁(suǒ)定(dìng)期为上市之后三年。
    2. 若发行人的管理层成员在发行前一年(nián)以增资扩股(gǔ)形式持有了公司(sī)股份,则该部分股份的锁定期为增资完成后三年。

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