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集（jí）团整体（tǐ）上市，是今年云南省（shěng）国企深化（huà）改革重（chóng）点（diǎn）任务
来源 Source：昆明（míng）米兰和麦肯企（qǐ）业管理（lǐ）咨（zī）询有限公司 日（rì）期 Date：2021-04-09 点击（jī） Hits：2198
“管资本”是（shì）解决长（zhǎng）期（qī）困扰国（guó）有企业（yè） 体制性矛盾的一把金钥匙。“十三五”以 来，国有资产管理体制由“管资产”转向 “管资本（běn）”，以“管资本（běn）”为（wéi）主（zhǔ）成为（wéi）“十三 五”期间（jiān）国企改（gǎi）革的重要（yào）特征。2020 年 国务院（yuàn）政（zhèng）府工作（zuò）报告提出，下（xià）一（yī）阶段国 有企（qǐ）业改革的主要目标（biāo）是提升国资（zī）国企（qǐ） 改革成效。而加（jiā）快国有资产资本化，用市（shì） 场手（shǒu）段解决国企改革难题，有利（lì）于促进 政企（qǐ）分离、做（zuò）强做优（yōu）做大（dà）国有资本（běn）、调整 国有资本布局，是新时代国有企业走社 会主（zhǔ）义（yì）市场化道路的重要改革探索，将（jiāng） 成为（wéi）“十四五”时期提升（shēng）国资国企改（gǎi）革成 效的（de）重要抓手。
一、“管资本”为主是“十三五”时期 国企改革（gé）的（de）重要特征 国有资产（chǎn）资（zī）本化是通过股（gǔ）份制（zhì）改 造，将（jiāng）国家所有者转变成股东，将（jiāng）国有企 业改制（zhì）成股权多元化的公司，将有价资 产进行财务量化，以价值（zhí）经营形（xíng）态为特 征，通过流动、重组、调整等多种经营方 式形成资本形态，最终实现企业资产的 保值、增值和有效流动，上市证券（quàn）化是（shì）国 有资产资本化的高（gāo）级形（xíng）式。 （一（yī））国有资（zī）产资本化是（shì）提升国资国 企改革成效的重要（yào）抓手（shǒu） 一是促进政企分开，有（yǒu）利（lì）于理顺政（zhèng） 府、企业与（yǔ）市场之间的（de）关系。国有（yǒu）企业盈利能力不（bú）强（qiáng） 问题的核心在于政企不分。国有（yǒu）资（zī）产资本（běn）化（huà）为实现政 企（qǐ）分开、政资分开创造（zào）了条件。证券（quàn）化（huà）具有上市融资（zī） 属（shǔ）性，改（gǎi）革阻力相（xiàng）对较小（xiǎo），通过发行（háng）股票、企（qǐ）业（yè）债、可 转（zhuǎn）换债券、中期票据（jù）、短期融（róng）资券等可以实现增资降 杠杆的目（mù）标，是政府（fǔ）愿意接受（shòu）的方式。资本化的国有 资产的预期效能，主要通过（guò）市场（chǎng）运作，而不是（shì）靠行（háng）政 力量（liàng）来实现，解除政府（fǔ）对国有企业（yè）的直接管理（lǐ）和控 制，可以站到（dào）更超脱的位置，正确处理（lǐ）与 市场的关系。国企有股东、没“婆婆（pó）”，履 行（háng）股东职责，进行市场监管（guǎn），可以实现以 市（shì）场（chǎng）为主体的（de）资源配（pèi）置，有利（lì）于聚焦（jiāo）财 务目标，激发国有企业的活力。 二是实现产（chǎn）权多元（yuán）化，有（yǒu）利于国有 资本（běn）做强做优做大。国有（yǒu）资产资本化后（hòu）， 国有企业的产权将逐步由政府控制的单（dān） 一主（zhǔ）体（tǐ）转变为（wéi）多（duō）元主体，有助于国有企 业（yè）形成股东会、董（dǒng）事会、监（jiān）事会（huì）与管理层 相互制（zhì）衡的内部公司治（zhì）理（lǐ）结构。来自中 国证监会和证券交（jiāo）易所的监管（guǎn）、行业协 会的约（yuē）束、保荐机（jī）构和（hé）事务所等中介机 构的督导、媒体的监督等外部监管压（yā）力（lì）， 也会使国有企业（yè）运营（yíng）日益透明与（yǔ）合规， 倒逼国有企（qǐ）业转（zhuǎn）换经营思维、规范管理 机制（zhì）、持续（xù）提高盈利能力，进一步增（zēng）强（qiáng）国 有经济的竞争力、创新力、控制力、影响 力和抗风险能力（lì）。此（cǐ）外，依托资本市场改 革成为公众公司是符（fú）合市场规律和国际 经（jīng）验的做法，国有企业与社会资本的结 合将（jiāng）不会再存在障（zhàng）碍，可（kě）以快速引入非 国有资本，推（tuī）进股权（quán）的混合所有制，实现（xiàn） 国有资产（chǎn）的保值增值（zhí）。 三（sān）是提高流动性，有利于国（guó）有经（jīng）济 布局优化和结（jié）构调整。资本化是对国有 资产流（liú）动性（xìng）和效率（lǜ）的巨（jù）大释（shì）放。资本化、 特别是证券化（huà）的国有资产（chǎn），其进（jìn）与退的 便捷性显著（zhe）提高，使国有经（jīng）济可以根据功能定位和使 命不同灵活调整布局和结构。表现为宏观国有资本投 向的（de）有进（jìn）有退（tuì），推动国有经济有序退出产能过剩和一 般性的行业（yè）和领域，更多布（bù）局（jú）关系国计（jì）民生和（hé）国家（jiā）经（jīng） 济命脉的（de）重要行（háng）业和关键领域（yù）；开展兼并重组（zǔ），将国 有资（zī）本布局到有盈利前景、有利（lì）于经济转型的高端设 备（bèi）制造和现代服务业中（zhōng）去，推动国（guó）有经济向（xiàng）“高（gāo）精（jīng）尖（jiān）” 产业布局；可通过增资扩（kuò）股、借壳上（shàng）市等方式调整国有资本在上市（shì）公司（sī）中的比例，将（jiāng）资（zī）源进（jìn）一步向优质的 上（shàng）市（shì）国（guó）企（qǐ）集中。 （二）国（guó）有资产管（guǎn）理体制由“管资产”转向（xiàng）“管资本” 自 2015 年 9 月发布的《中（zhōng）共（gòng）中央、国务院关于深（shēn） 化国有企业改革的指导意见》首次明确提出以管资本 为主推进国有企业改革（gé）以来（lái），新时代国企改革的重要 特（tè）征之一是国有资产管理体制由“管资产”逐（zhú）步转变 为“管资本”，目的是让（ràng）国有企业（yè）更加适应市场（chǎng）在资（zī）源 配置中起决定（dìng）性作用（yòng）的经济环（huán）境（jìng），更有效地（dì）提高国（guó）有 资本的价值（zhí）创（chuàng）造水平。 一是由实物形态的国有企业转向财（cái）务形态（tài）的国 有资本（běn）。从监管对象视角出发，国资委以（yǐ）往对国有企 业的监管主要是实物形态的“国有企业（yè）”，即“管人、管（guǎn） 事、管资产”。一般以单个（gè）企（qǐ）业（yè）组织为对（duì）象（xiàng）进（jìn）行监管， 监（jiān）管的是一（yī）个企业群，此时的政（zhèng）府和（hé）企（qǐ）业均不独（dú）立。“十三（sān）五（wǔ）”以（yǐ）来（lái），监管（guǎn）思路不再（zài）是（shì）政（zhèng）府机构如（rú）何改进对 国（guó）有企业的管理，而（ér）是将监管视角由“管企（qǐ）业”转变为（wéi） “管（guǎn）资本”，即推动国有资产实现形式由实物形态的企（qǐ） 业转变为价值形（xíng）态的资本，包括证（zhèng）券化的（de）资（zī）本（běn），通过 市场（chǎng）手段（duàn）来运营国（guó）有资本，保证（zhèng）交易（yì）的公平性（xìng）和（hé）阳光 化，规（guī）避国有资产流失问题。 二是由两层架构（gòu）转变为三层架构的国有资（zī）产监 管（guǎn）体（tǐ）制。党的十六大启动（dòng）了（le）国有资（zī）产管理体制改革， 明确了国资委作为（wéi）国有（yǒu）资产出资人的代表机构。国资 委成立后政企关系由（yóu）政（zhèng）府直接监管转变为（wéi）授权国资 委对国有（yǒu）企业实施监管，从形式上实现了（le）政企分离， 解决了原有体制下对国（guó）有企业多头管理、责任不（bú）清的 问（wèn）题。然而，国资委仍然（rán）具有行政性质，由行（háng）政人员（yuán）组 成，法律和财务（wù）意义上（shàng）的委（wěi）托代理（lǐ）关系并未建立。党 的十八（bā）届三中（zhōng）全会通过的（de）《中（zhōng）共中（zhōng）央关（guān）于全面深（shēn）化改 革若干重大问题的决定》提（tí）出，“以管资本为主加强（qiáng）国 有资产监管，改（gǎi）革国有（yǒu）资（zī）本授权经营体（tǐ）制（zhì），组（zǔ）建（jiàn）若干 国有资（zī）本运营（yíng）公司，支持（chí）有（yǒu）条件的国有企业改组为国 有（yǒu）资本投（tóu）资（zī）公司（sī）”。这实际上是（shì）通过组建国有资本投（tóu） 资、运营公司（sī），将国（guó）有（yǒu）资产管理体（tǐ）制转变为三层（céng）的架 构，其（qí）中（zhōng），最顶层（céng）为（wéi）国（guó）资委，履行国有（yǒu）资产出（chū）资人职 能，第（dì）二（èr）层为多家国有（yǒu）资本投资、运营公司，履行国有 资产股东职能，第三（sān）层则（zé）是各类（lèi）国有企业（yè），使职（zhí）权划 分边界更加（jiā）清晰（xī）。 三是由流动性差的国有产权（quán）转变为流动性强的 国有资本。国有产权基（jī）本不具有流动性，资本效率比 较低，很难实质性推动国有经（jīng）济合理布局的提升和进 行（háng）产业结构调整。国有经（jīng）济（jì）的结构调整，关键要使国 有资本（běn）具有流（liú）动性。资本化（huà）、特（tè）别是证券化的国有资 产（chǎn）具有良好的流动性，将流动性差的国有产权转变为 流动性强的国有资本，使国有（yǒu）经济布局和功能可以灵 活调整，实现进（jìn）可（kě）做强做大，退出亦有（yǒu）途径（jìng）。 二、“十三（sān）五”时期国有资产资（zī）本化水平不断提（tí）升 （一）中央（yāng）企业资本化（huà）提速明显 据国资委披露，截至 2018 年（nián），全国国有（yǒu）企业公司 制改制面已达到 94%，党的十八大以来（lái），共（gòng）完成 21 组 39 家（jiā）中央企业重组整合，截（jié）至（zhì） 2020 年 6 月（yuè），中央企业（yè） 数量已经由（yóu） 116 家调整至 97 家。根据（jù）腾讯证券（quàn）研究院 的测（cè）算，2015 年中央企业资产（chǎn）证券化率仅为 38%。当（dāng） 时的 102 家央企中（zhōng）尚（shàng）有（yǒu） 17 家央企（qǐ）没有上市平台，在（zài）拥 有上市平（píng）台（tái）的 85 家央企中，只有中国能源建设集团有 限公司的资产（chǎn）证券化率超过 80%。多数央企的（de）资产证 券化率在 40%以下，仅 10 家（jiā）央企在 60%—80%之间， 10 家央（yāng）企（qǐ）低（dī）于 12%。“十三五”以来，中央（yāng）企（qǐ）业资产证 券化率（lǜ）从 2015 年年底的不到四（sì）成，提升至 2019 年年 底（dǐ）的超（chāo）过六成（chéng），央企的资（zī）产证券化率近（jìn）几年（nián）明显提 速，越来（lái）越多的央（yāng）企资（zī）产（chǎn）注入（rù）到（dào）上市公司（sī）中。 在中央控股上（shàng）市公（gōng）司方（fāng）面，截至 2020 年（nián） 6 月 5 日，在 3817 家 A 股上（shàng）市（shì）公司中（zhōng），中央控（kòng）股上市公司共 409 户，占 A 股（gǔ）总数量的 10.7%，中（zhōng）央控股企（qǐ）业（yè）市值达 到 20.03 万亿元，占 A 股市场总市值的（de） 31.2%，央企净 利润为 2.04 万亿元，占 A 股所（suǒ）有上市公司净利润（rùn）的 52.8%，央企的现金分红占比达到（dào） 47.4%（见表 1）。整 体上看，国有控股企业净利润对我国（guó）资（zī）本市场贡献比 较大，但国（guó）有资产证券化水平在数量（liàng）方面（miàn）存在较大提 升空间，也需要加强（qiáng）市值管理（lǐ）。 （二）地（dì）方（fāng）国企（qǐ）资本化步（bù）伐加快 “十三五（wǔ）”以来，许多省份（fèn）不约而同的将提高国（guó）有 企业证券化水（shuǐ）平作为本轮国企改革的“重（chóng）头戏”，23 个 省份明确制（zhì）定（dìng）了国有资（zī）产证券化率①目标，将 2020 年 国有资产证券（quàn）化率提高到 30%—80%之间，超过八成 将目标设定在 50%以（yǐ）上（见图 1）。为实现这一目（mù）标（biāo），各 省基本从政策层面出发对（duì）国有资产证券化进行引导， 并明确了相关细则和试点（diǎn）安排，如（rú）广（guǎng）东省提出五年内 主营业（yè）务（wù）实现整体上市；浙江省提出（chū）“整体（tǐ）上市、资源 重（chóng）组和平台打（dǎ）造”三大工程（chéng）推进国有资产证（zhèng）券化；湖（hú） 南（nán）省以“上市为主”，加快（kuài）推进国有企（qǐ）业整体上（shàng）市或（huò）核 心（xīn）业务资产（chǎn）上（shàng）市，使上市公（gōng）司成为国有企（qǐ）业的重要组 织形态（tài）；上海市提（tí）出基本完成竞（jìng）争类企业整（zhěng）体上市或 核（hé）心业务资产上市；山东省提出（chū）以整体上市（shì）为重点方 式推动国有资本（běn）实现证券化；湖北省提出，做出上市 进（jìn）度安排，努力实现每户企业控股 1—2 家上市（shì）公司的 目标，并逐（zhú）步实现（xiàn）核（hé）心业务资产整（zhěng）体上（shàng）市。从推（tuī）进（jìn）情 况看，各省（shěng）份国有资本证券化水平提（tí）速（sù）加（jiā）快，省属（shǔ）国 有（yǒu）资产（chǎn）证券化率（lǜ）目标（biāo）预期可完成，如浙江省 2019 年底 省属国有企业（yè）资产（chǎn）证券化率 为 51.8%，比 2015 年（nián）末提高 了 5.3 个百分点（diǎn）；山东（dōng）省属（shǔ） 国（guó）有企业（yè）资产（chǎn）证券化率从 2016 年 的 46.9% 增 加 到 2019 年的 51.13%，国有资（zī）产 证券化率实质性提高。 在地（dì）方控股（gǔ）上市公司（sī）方 面，截至 2020 年 6 月（yuè） 5 日，地方（fāng）控（kòng）股上（shàng）市公 司共 733 户，占 A 股总数的 19.2%，地方控（kòng）股上市公司市值达到 14.88 万亿（yì）元（yuán），占A股市场总市值的 23.2%，地方（fāng）控股上市公（gōng）司（sī）净 利润为 1.01 万亿元，占 A 股（gǔ）所有上市公（gōng）司 净利润的26.2%，地方控股（gǔ）上市公司的现金 分红（hóng）占比（bǐ）达到 24.8%（见表 1）。 三、当前（qián）国（guó）有资产资本化依然面临三大难题（tí） （一）国有（yǒu）资产资本化的边（biān）界不够（gòu）清晰（xī） 分类推进（jìn）改革（gé）是新时代（dài）国有企（qǐ）业（yè）改（gǎi）革的前提和 基础。分类改革可以解（jiě）决功能（néng）不清晰、定位不（bú）准（zhǔn）确（què）等 问题，使政策导向（xiàng）更明确、改（gǎi）革更有针对性、监管更具（jù） 科学性。从目前上（shàng）市情况来看，商业类（lèi）和公益类国（guó）有 企业（yè）均存在一定数量（liàng）的上（shàng）市公司，国资监管机构（gòu）还未 根据国有企（qǐ）业（yè）类（lèi）别对国（guó）有资（zī）产（chǎn）资本化的改革（gé）思路进 行（háng）明确。在相关管理政策上，境内外上市（shì）基本上是一（yī） 企（qǐ）一策，资本（běn）经营（yíng）也是碎片化的。这（zhè）种情况不利于和 政府的宏观产业政策对接，也不利于（yú）调控力道（dào）的（de）形（xíng） 成。关于哪些国企适合上市，哪些不适合上市，应在政 策上更（gèng）为明确。 （二）分拆上市产生（shēng）严重的（de）公司治理问题（tí） 在股票市场发展（zhǎn）初期，许多国企（qǐ）采取（qǔ）整体（tǐ）上市 的（de）模式（shì）进（jìn）行（háng）股份制改组。但（dàn）由于不良资产尚未剥离， 离职退休（xiū）职（zhí）工（gōng）和冗员较多（duō），上市国企的总（zǒng）资产相对 盈利资产过于庞大，净利润被摊薄，不利（lì）于股票（piào）市场 发展和国有（yǒu）企业现代企（qǐ）业（yè）制度的建立。因此，将优质 2020 年 9 月上 27 改革（gé）热线（xiàn） 中（zhōng）国（guó）经贸导刊 资产分拆（chāi）上市，将非生产（chǎn）性资（zī）产剥离给其（qí）集（jí）团母公（gōng） 司（sī），是基于当时（shí）历（lì）史条件的选择。然而，分拆（chāi）上市却 产生（shēng）了严（yán）重的公司治理问题（tí）。存（cún）续企业（yè）承接了大量 不良资产，一方面将上（shàng）市公司视作集团（tuán）公司的（de）“提款 机”，希（xī）望股（gǔ）东权（quán）益最大化（huà），进（jìn）而转移上市公司融资（zī） 和剩余利润；另一方面又希望向上市公司转嫁负担， 上市公司容易（yì）成（chéng）为集团（tuán）公司“垃圾桶”，高价转让其 不良资产，在一定程（chéng）度（dù）上（shàng）侵害了投资者的利（lì）益（yì）。此 外，存续（xù）企（qǐ）业与上市子公司之间以及上市子公司与 上市子公司之间（jiān）存在大量（liàng）的不合理的关联交易和违规担保问（wèn）题。 （三）国有资本经（jīng）营与资本（běn）市（shì）场“两张皮（pí）” 国有企业实（shí）现境内外上市后，多数企业（yè）是按（àn）照 《公司法》和（hé）国资监管（guǎn）机构要（yào）求（qiú）建（jiàn）立的企业（yè）法人（rén）治理 结构（gòu）和（hé）信（xìn）息披露（lù）制度。对（duì）新出现（xiàn）的资（zī）本市场和股（gǔ）票买 卖多（duō）采取（qǔ）被动应付的（de）态度（dù），持（chí）续融资可能（néng）性考虑（lǜ）较 少，不关注企业股票市值浮动，冻结所持股份，既不买 也不卖，出（chū）现企业（yè）经营和资（zī）本市场（chǎng）“两张皮（pí）”的现象。 四（sì）、“十（shí）四五”时期（qī）加快国有（yǒu）资产资本化的建议 要积极利用资本市（shì）场，加快（kuài）推（tuī）进国有资源资（zī）产 化、国有资产资本化、国有（yǒu）资本证券化，使上市公司成（chéng） 为国有企业的主要组织形式，使国有资本更多投向（xiàng）重（chóng） 要（yào）行业（yè）和关键（jiàn）领域，使国有经济布局更加优（yōu）化（huà）合（hé）理。 （一）明确政策导（dǎo）向，分类推进国（guó）有资产资（zī）本（běn）化进程（chéng） 一是根据国（guó）有企业的（de）功（gōng）能定位分类（lèi）推进国有资 产资（zī）本化（huà）。国有资产资本化需要有明（míng）确的政策（cè）导向， 国有资本流动（dòng）才能有明确的市场（chǎng）流向和重（chóng）点。面对庞 大（dà）的（de）国有经（jīng）济，需要根据其功能定（dìng）位和使命要求，分 类推进国有资产资本（běn）化进程（chéng）。根据（jù） 2015 年发布的《中 共（gòng）中央 国务院关于深化国有（yǒu）企业改革的指导意见》， 将（jiāng）国有企（qǐ）业划分为商业类（lèi）和公益类两种类型。2020 年 5 月 11 日（rì）发布（bù）的《中（zhōng）共中央 国务院关于新时（shí）代（dài）加快完 善社会（huì）主义市场经济（jì）体制的意（yì）见》中明（míng）确，“对于处于 充分竞争（zhēng）领域的国有经济，通过（guò）资本化（huà）、证券（quàn）化等方 式优化国有资本配置”。对于主业处于关系国家（jiā）安全、 国民经济命（mìng）脉的（de）重要行（háng）业和关键领域（yù）、主要承担（dān）重（chóng）大 专项任务的（de）商业类国有企业，稳步（bù）推进国（guó）有资产资（zī）本 化，更多向关（guān）键领域集中，做强做优做大国有资本，有 效防止国有资产流（liú）失。对于公益类国有企业，谨慎推（tuī） 进国有资产资本化，专注于弥补（bǔ）市（shì）场经济不（bú）足，实（shí）现 公共政策目（mù）标。 二是根据国（guó）有企（qǐ）业的监管（guǎn）主（zhǔ）体差（chà）异化推进国有 资产资本化。对于（yú）中央国有企业，国有资（zī）本应（yīng）该在关 系国计民生（shēng）的重要（yào）行业和领（lǐng）域保持（chí）控制（zhì）力，在军工、 电力、石油石化、电信、煤（méi）炭、民航等行（háng）业保持绝对控 制力（lì），在节能环保（bǎo）、信息、生物、高端装备制造（zào）、新能（néng）源（yuán）、 新材（cái）料（liào）、新能（néng）源汽（qì）车等战（zhàn）略性新兴领域，国（guó）有资本应（yīng） 该发（fā）挥主导作用。对于（yú）地方（fāng）国有企业，国有资（zī）本应（yīng）该 在（zài）公共交通、垃（lā）圾处理、公园经营等（děng）领域占主导地位， 对于就业人数较多、财税（shuì）金额较高的大型企业，国有 资本不（bú）要轻易退出，国有（yǒu）资本应聚焦主责主业，有进 有（yǒu）退的布局经营领域。 三是根据从事生产经营与否有差别的推进国有 资产资本化。与经营性资产的（de）证券化进（jìn）度和程度相（xiàng） 比，非经（jīng）营性资（zī）产（chǎn）的证券（quàn）化程度（dù）还（hái）比较低（dī）。这些非（fēi）经 营性部门的业务正是（shì）未来经济社（shè）会转型与发展（zhǎn）的重 要（yào）推动力，如金融、文化宣传及科研院所。这些（xiē）领域证 券化速（sù）度缓慢也与（yǔ）行业或企业本身特征有一定（dìng）关系（xì）， 仍然存在证券化（huà）的潜力，需要深入挖掘资本化、证券（quàn）化的潜能。 （二（èr））推进整体上市，从根本上提高国有（yǒu）资产资本化水平 一是（shì）推进整体上市，真正建立起（qǐ）现代企业（yè）制度。相（xiàng）对于分拆上市，整体（tǐ）上（shàng）市使母公司与（yǔ）子公司的利益 更加趋于一致（zhì），减少利益输送（sòng）发生（shēng）的可（kě）能性。整体（tǐ）上 市可以优（yōu）化上市公司（sī）的股权结构，显著改善公司治理 状况（kuàng）。国有企业通过整体上（shàng）市，将直接改变分拆模式 下，上市（shì）公司与集团公（gōng）司、集团下各子公司产业链（liàn）分（fèn） 离（lí）问题，减少了分拆上市大股（gǔ）东（dōng）通过关联（lián）交易掏（tāo）空上 市公司（sī）的可能性，有利于（yú）保护中小投资（zī）者的利（lì）益并提（tí） 高上（shàng）市公司（sī）的盈利能力。通（tōng）过整体上（shàng）市，还可以优化资源配（pèi）置（zhì）、降低集团运营成本、提高效率，实现（xiàn）资金 流（liú）、信息流（liú）、业务流的全面整合。 二是发挥两（liǎng）类公司作用，完善三（sān）级国有资产管（guǎn）理 体制。国有资本投资、运营（yíng）公司是（shì）重要（yào）载体（tǐ）。应加速改 组（zǔ）或（huò）组建新的“两类公司”，进一步完善和加强国有资 产监（jiān）管，加（jiā）大（dà）对两类公（gōng）司的（de）授权力度，有效发挥国有 资（zī）本投资、运营公司功能作（zuò）用，坚持一企一策（cè），成熟一（yī） 个推（tuī）动一个，成功一个运行一个，盘活存量国（guó）有资本， 促进国有资产（chǎn）保值增值（zhí）。国有资（zī）本投资公司（sī）着力开展 投资（zī）融资、产（chǎn）业培育（yù）、引导产业发展，提升国有资（zī）本控 制力（lì）、影（yǐng）响（xiǎng）力。国有资本运营公司不进行国有资产（chǎn）的 实物管理和实（shí）体经营，专门负责国有（yǒu）资本（běn）在不同行 业、不同企业之间的流进、流出，以（yǐ）及（jí）股权的买卖（mài）。进 一步扩大国有（yǒu）资本投资公（gōng）司试点（diǎn）范围，在城通集团和 中国国新基础上扩大国有（yǒu）资本运（yùn）营公司试点（diǎn）范围，打 造国有资本投（tóu）资、运营公（gōng）司升级版。 （三）纳入市（shì）场化考核，试行国有资本股票市值额（é）度管理 一（yī）是（shì）使国有企业信息披露（lù）程序和内容（róng）更加透明。严格执行市场（chǎng）准入负面清单制度，营造（zào）公平市场竞争 环境，使资产证券化（huà）真正成为放大国有资本能力的有 效工具（jù）；健（jiàn）全企业信用评价体系，明确信息披露（lù）框（kuàng）架， 定期向投（tóu）资者公开评价报告，降低社会公众因为信息 不对称而（ér）对（duì）证（zhèng）券市场失去信心的概（gài）率，最大程度帮助 投资者做出理智、合理的选择（zé）。 二是将国有资产资本化、证券化（huà）水平纳入考核。资（zī）本市场（chǎng）对企业经（jīng）营、财务状况等信息披露具有硬性（xìng） 规定（dìng）。资（zī）本市场（chǎng）具有价值发（fā）现功能，国有（yǒu）资（zī）本（běn）的绩效 考核（hé）不同（tóng）于国有企业，资本化（huà）、证券（quàn）化的国有资本（běn）为 国有（yǒu）企业（yè）的业绩考核提供更有（yǒu）效的标准。可（kě）以（yǐ）考虑将 市场对国有资（zī）本的（de）价值评（píng）估结果纳入考核，将国（guó）有资 产（chǎn）资本化、证券化水平（píng）纳入（rù）考核，促（cù）进不良（liáng）资产、困难 企业的流动、退（tuì）出（chū）和（hé）价值（zhí）修（xiū）复。 三是实（shí）行国有（yǒu）资本股票市值额度（dù）管理。国有（yǒu）企业 的（de）股票市值管理要有额度管理、逐（zhú）步开（kāi）放，不能过于 自由。不然（rán）数（shù）量如此（cǐ）庞（páng）大的国有企业股票在市场（chǎng）自由 流动，会引（yǐn）起股（gǔ）价剧烈（liè）涨跌和股民不安，需要找准执 行产业政（zhèng）策和资本追求利润（rùn）的度（dù）。用好市值管理（lǐ）手 段，盘活上（shàng）市公司资（zī）源（yuán），实现资产（chǎn）价值最大化。 （四）发挥政策引导作用，健全（quán）国（guó）有资（zī）产证券化（huà）相（xiàng）关配套机制 一是完（wán）善我国多层（céng）次资本市场，为国有资产资本 化提供功能基础。国有资产（chǎn）资本化的主要目的是资产 流动和变现，即（jí）发现（xiàn）价值和实（shí）现价值，资本市（shì）场功能 能否有（yǒu）效发挥是资产（chǎn）证券化的前提和根本。在建立多 层次资本市场过（guò）程（chéng）中，充（chōng）分利用主板、中小板（bǎn）、创业 板、科创板等（děng）场内市场（chǎng），以及新（xīn）三板（bǎn）、区域（yù）性股（gǔ）权交易 市场、柜台（tái）市场等场外市场（chǎng），同时鼓励企（qǐ）业海外上市 融资（zī），形成（chéng）多渠（qú）道的融资途径（jìng）。 二（èr）是（shì）推出（chū）相关法（fǎ）律法规，为国有资（zī）产资本化提供（gòng） 法律依据。“十（shí）三五”以来，国务院国资委和地方国（guó）资 委出台了一些（xiē）有关国（guó）有企业改革发展的规定，其（qí）中（zhōng）涉 及一些有（yǒu）关国有资产（chǎn）资本化的内容，但（dàn）专门的规定还 较少。接下来，需要相关法律法规（guī）来（lái）对资产证券化特 别是创新形（xíng）式（shì）的资产证券化的发（fā）行和交易等进行（háng）详 细的（de）规定。 三是发挥政府的引导作用，为（wéi）国有资产（chǎn）资本化提 供制度驱动力。国有资产（chǎn）资（zī）本（běn）化往往涉及到多个政府 部门，因（yīn）此需要在领导体制上进行创新，打通要素（sù）自（zì） 由流（liú）动制度（dù）通道（dào），以更（gèng）有效地进行重大（dà）事（shì）项的决策和 协调（diào）。政府的引导作用还体现在资产（chǎn）证券化过程中， 政府将直接或（huò）间接提（tí）供担保以对（duì）资（zī）产（chǎn）进行信用增级。国（guó）有资产（chǎn）资本化需要一定成本，但这些成（chéng）本（běn）不能成为 改（gǎi）革（gé）的障碍（ài），要制定出台政（zhèng）府（fǔ）的扶（fú）持（chí）政策和激励机 制（zhì），调动企业的积极性。
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